BlackRock ha anunciado recientemente que ha restringido los retiros de su fondo de deuda más emblemático debido a un aumento en las solicitudes de reembolso. Esto se produce en un contexto de creciente preocupación en torno a la industria del crédito privado, que está valorada en 2 billones de dólares. Las acciones de BlackRock, el gestor de activos más grande del mundo, experimentaron una caída del 6.7% en la Bolsa de Nueva York, lo que se suma a una ola de ventas en el mercado tras datos de empleo en Estados Unidos peores de lo esperado y el agravamiento del conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán.
Preocupaciones en torno al crédito privado
El sentimiento hacia el crédito privado se ha deteriorado en los últimos meses, y los inversores minoristas están cada vez más solicitando el reembolso de fondos como el HPS Corporate Lending Fund (HLEND) de BlackRock, que cuenta con un valor de 26 mil millones de dólares. Este fondo, diseñado principalmente para inversores adinerados, ha visto solicitudes de retiro que alcanzan los 1.2 mil millones de dólares en el primer trimestre, un 9.3% de su valor neto de activos.
Impacto de las solicitudes de reembolso
Greggory Warren, analista senior de acciones en Morningstar, señala que este comportamiento debería servir como una señal de advertencia para la industria y los reguladores sobre los peligros de los fondos ilíquidos para los inversores minoristas. La preocupación se ha intensificado tras las quiebras de proveedores de autopartes en EE. UU. y prestamistas de automóviles subprime, así como la reciente caída de un prestamista hipotecario en el Reino Unido, lo que ha llevado a cuestionar los estándares de préstamo.
Respuestas de la competencia
Ante el aumento de las solicitudes, Blackstone decidió elevar el límite habitual de redención del 5% al 7% en un fondo de 82 mil millones de dólares, mientras que la compañía y sus empleados inyectaron 400 millones de dólares para atender todas las solicitudes. En enero, Blue Owl compró de vuelta el 15.4% de uno de sus fondos.
Desajuste estructural en el financiamiento
HLEND, un negocio de desarrollo de empresas adquirido por BlackRock junto a HPS Investment Partners, reportó que las solicitudes de retiro superaron el límite del 5% por primera vez desde su creación. Los fondos de este tipo obtienen capital principalmente de inversores minoristas para otorgar préstamos a empresas medianas que no pueden venderse rápidamente, lo que genera problemas si muchos inversores desean vender simultáneamente.
Perspectivas de inversión y riesgos
Warren advierte que el principal riesgo para los gestores de activos alternativos proviene de un aumento notable en los incumplimientos de préstamos, lo cual podría afectar el rendimiento de las inversiones y, en consecuencia, la recaudación de fondos futuros. HLEND ha indicado que la restricción del 5% se establece para evitar un desajuste estructural entre el capital de los inversores y la duración esperada de los préstamos en los que invierte.
Composición del portafolio y sectores en riesgo
HLEND afirma que sus préstamos están dirigidos a empresas privadas consolidadas con flujos de efectivo estables, y están estructurados para ser recuperados primero en caso de quiebra. Sin embargo, el 19% de su portafolio está vinculado al sector del software, que ha enfrentado ventas agresivas debido a los temores sobre disrupciones provocadas por nuevas empresas centradas en la inteligencia artificial.
Refugios seguros en un mercado volátil
Los inversores están buscando cada vez más refugios seguros mientras los mercados enfrentan una volatilidad creciente, alimentada por preocupaciones sobre una desaceleración económica debido a un conflicto prolongado en el Medio Oriente y los riesgos de incumplimientos de préstamos. HPS ha manifestado en un comunicado que ve una oportunidad para aprovechar la volatilidad actual.
La situación refleja las tensiones en el ecosistema financiero y la necesidad de una mayor transparencia y estándares de inversión más rigurosos en un entorno de creciente incertidumbre.
