Los mercados financieros están en una espera colectiva ante el último discurso de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal en el simposio de Jackson Hole. La historia reciente sugiere que este evento podría provocar movimientos significativos en los mercados.

Expectativas sobre las tasas de interés

Los analistas estarán atentos para ver si Powell indicará su disposición a reducir las tasas de interés en la reunión programada para el 16 y 17 de septiembre. Aunque sus comentarios recientes han sido más inclinados hacia una postura restrictiva, esto fue antes de que se conocieran los decepcionantes datos de empleo de julio, que alimentaron las expectativas de un alivio monetario.

Los operadores de futuros de tasas están valorando una probabilidad del 85% de una reducción de un cuarto de punto el próximo mes, con la posibilidad de otra disminución de 25 puntos básicos antes de que termine el año. Las palabras de Powell el viernes podrían ofrecer claridad sobre si estas posiciones son viables.

Volatilidad en el horizonte

Dado que los comerciantes están apostando fuertemente por un cambio inminente, el « dolor » en el mercado podría surgir si Powell se mantiene firme en que se necesita más información antes de reiniciar el ciclo de relajación monetaria, que fue pausado en diciembre.

La cautela entre los inversionistas es comprensible. Históricamente, los discursos de Powell en Jackson Hole han causado grandes fluctuaciones en los mercados, especialmente en el de bonos. A pesar de que generalmente se le considera menos agresivo en sus políticas, sus discursos en este evento han tendido a aumentar los rendimientos de los bonos.

Rendimientos de bonos y reacciones del mercado

En el mes siguiente a cada uno de los últimos siete discursos de Powell en Jackson Hole, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado un promedio de 21 puntos básicos, según cálculos de Reuters. Durante el mismo período, el dólar ha subido un 1.4% y el S&P 500 ha registrado una caída cercana al 2% en promedio.

Si se considera un periodo más extenso, el S&P 500 ha crecido un promedio del 2.3% entre el discurso de finales de agosto y el final del año, mientras que el 10 años ha visto un aumento medio de 27 puntos básicos.

Sin embargo, estas cifras promedio ocultan movimientos más significativos. Por ejemplo, tras el discurso de 2022, donde Powell aludió a Paul Volcker y advirtió sobre el « dolor » económico necesario para controlar la inflación, el S&P 500 cayó un 12% en el mes siguiente, el dólar se apreció un 5%, y el rendimiento del Tesoro a 10 años se disparó 75 puntos básicos.

Consideraciones clave para el discurso de Powell

Hoy en día, la inflación no se encuentra tan elevada como hace dos años, pero sigue siendo superior al objetivo del 2% de la Fed. Mientras tanto, la tasa de desempleo se mantiene en un mínimo histórico del 4.2%. El tema de este año en Jackson Hole es « Mercados laborales en transición: Demografía, productividad y política macroeconómica ». Powell ha indicado que la tasa de desempleo es la mejor medida del mercado laboral, pero esto no garantiza que su discurso sea restrictivo.

Los mercados están listos para posibles oscilaciones de precios, independientemente de la dirección que tome Powell.

Un discurso con un mensaje claro

Es probable que Powell utilice esta plataforma para defender su trayectoria, como han hecho sus predecesores: Alan Greenspan en 2005, Ben Bernanke en 2012 y Janet Yellen en 2017. Ante la presión pública sin precedentes que recibió de parte del expresidente Donald Trump para reducir las tasas, es un momento ideal para exponer su postura.

Según economistas de UBS, « Podría ofrecer alguna orientación suave sobre la posibilidad de que las tasas bajen en una próxima reunión. Sin embargo, este es su último discurso en Jackson Hole y puede que nunca más tenga una plataforma tan influyente para expresar su visión sobre cómo debería ser recordada su gestión. »

¿Cerrará su mandato con un fuerte impacto en los mercados? La atención está puesta en sus palabras.