Las sanciones impuestas por Estados Unidos a las empresas petroleras rusas Rosneft y Lukoil, que entran en vigor a las 1701 GMT el viernes, podrían tener un impacto considerable en el mercado de divisas de Rusia. Antes de la implementación de estas sanciones, el rublo se fortalecía gracias a rumores de un plan estadounidense para finalizar la guerra en Ucrania, lo que podría llevar a la cancelación de las sanciones.

Situación Actual en el Mercado de Divisas Ruso

El mercado de divisas de Rusia sufrió un golpe significativo el año pasado debido a las sanciones sobre el operador principal, la Bolsa de Moscú (MOEX), en junio, y sobre Gazprombank, el tercer banco más grande del país, en noviembre. Estas sanciones interrumpieron el comercio en dólares y euros en la MOEX, donde el yuan chino ha tomado protagonismo como la moneda extranjera dominante.

A partir de las sanciones, las divisas occidentales se han comenzado a negociar de manera extrabancaria a través de cuentas nacionales sin correspondencia internacional. El banco central utiliza las cotizaciones de estas transacciones para establecer sus tasas de cambio oficiales. En 2024, el rublo se depreció un 37% frente al dólar, impulsado por sanciones y el conflicto en la región de Kursk. Sin embargo, en la primera mitad de 2025, el rublo logró recuperarse hasta un 45%, beneficiándose de los aumentos en las tasas de interés del banco central y la esperanza de una resolución pacífica del conflicto en Ucrania.

A pesar de las previsiones de analistas que consideran que el rublo está sobrevaluado y que debería debilitarse, este se ha mantenido estable en la segunda mitad de 2025. Economistas atribuyen este comportamiento inesperado a varias razones, como una disminución más lenta de las tasas de interés, las intervenciones en el mercado de divisas por parte del banco central, y un estancamiento de las importaciones debido a la desaceleración económica.

Impacto de Rosneft y Lukoil en el Mercado de Divisas

Las nuevas sanciones impedirán todas las transacciones relacionadas con Rosneft y Lukoil. Lukoil tiene hasta el 13 de diciembre para liquidar sus activos internacionales. Un funcionario del Tesoro estadounidense advirtió que cualquier compañía que adquiera petróleo ruso también enfrentará sanciones.

Las compañías petroleras, junto con otros exportadores, repatrían sus ingresos en divisas, ahora mayormente en yuanes, y los convierten a rublos para poder cubrir impuestos y salarios. Según analistas de Finam, Rosneft y Lukoil representan hasta el 35% de las ventas de divisas en el mercado interno. Se anticipa una disminución del 10% al 20% de estas ventas a principios de diciembre.

El banco central también juega un papel crucial en el mercado, con un 10% de participación estimada en las operaciones. A lo largo del año, ha sido un vendedor neto de divisas, especialmente yuanes. Analistas rusos prevén un debilitamiento gradual del rublo después de la aplicación de las sanciones, debido a la reducción de las ventas de divisas y una disminución esperada en las intervenciones del banco central a partir de 2026.

Reacciones de China e India en Relación a las Sanciones

El efecto de las sanciones dependerá en gran medida de la respuesta de los bancos y empresas de China e India, principales compradores del petróleo ruso, que representan aproximadamente el 85% de las ventas. Un funcionario del Tesoro indicó que los refinadores indios y chinos son conscientes de las sanciones y muestran una actitud conservadora.

El análisis del Tesoro señala que estas sanciones están logrando su objetivo de reducir los ingresos rusos al bajar el precio del petróleo. El presidente ruso, Vladimir Putin, expresó que las nuevas sanciones tienen « una naturaleza seria » y podrían acarrear « consecuencias », aunque subrayó que no afectarán de manera significativa el bienestar económico de Rusia.

Consecuencias para el Presupuesto y la Economía Rusa

Las finanzas del presupuesto ruso dependen de los impuestos sobre la producción de petróleo, más que de las exportaciones. Una disminución en el volumen físico de las exportaciones no necesariamente se traducirá en una caída inmediata de los ingresos presupuestarios, pero la creciente diferencia en descuentos entre el petróleo ruso y los precios internacionales afectará los ingresos fiscales.

Según cálculos de Reuters, el precio en rublos del petróleo ruso, utilizado como base para el cálculo fiscal, fue un 24% inferior en noviembre en comparación con las estimaciones del presupuesto, lo que sugiere una disminución en los ingresos futuros. Durante los primeros diez meses de este año, los ingresos por petróleo y gas han caído un 21% en comparación con el año anterior. La versión revisada del presupuesto para 2025 prevé una caída similar en los ingresos anuales por petróleo y gas.

Un debilitamiento del rublo podría incrementar los ingresos presupuestarios en rublos provenientes de las ventas de petróleo y gas, convirtiéndose en una estrategia atractiva para equilibrar el presupuesto y compensar la disminución de ingresos.