BP ha sido el centro de conversaciones sobre una posible adquisición durante varios años, debido al bajo rendimiento de sus acciones. Sin embargo, un análisis detallado de sus informes sugiere que la valoración de mercado de la compañía británica no es tan atractiva como parece.

Deuda Netas y Pasivos Adicionales

La empresa reporta una deuda neta de 27 mil millones de dólares, cifra que ya supera a la de algunos de sus competidores. Sin embargo, sus informes revelan que también tiene aproximadamente 38 mil millones de dólares en obligaciones adicionales.

Analistas de RBC han señalado que « el perfil de deuda de BP representa un verdadero desafío para cualquier potencial comprador ». La compañía, valorada en 80 mil millones de dólares, ha estado por detrás de sus rivales, lo que ha llevado a especulaciones sobre potenciales adquisiciones por parte de empresas como Shell, Exxon Mobil o Chevron.

Interesados en la Adquisición

Se informó que la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dabi consideró una compra en 2024, aunque finalmente no llevó a cabo la operación. BP no ha comentado al respecto.

Bajo Rendimiento de las Acciones

Desde 2020, las acciones de BP han tenido un rendimiento inferior al de sus competidores, en parte debido a su transición hacia las energías renovables, lo que la dejó rezagada durante el aumento de precios de petróleo y gas. A pesar de que el nuevo CEO, Murray Auchincloss, ha cambiado la estrategia, las acciones continuaron cayendo en 2025.

Obligaciones Complejas

Más allá de su deuda neta, BP enfrenta tres pasivos significativos:

• Bonos híbridos: Aproximadamente 17 mil millones de dólares en bonos híbridos que combinan características de deuda y capital. Estos bonos son más arriesgados y costosos, ya que permiten a los emisores omitir pagos.
• Obligaciones de arrendamiento: BP tiene 12.5 mil millones de dólares en obligaciones por activos como embarcaciones y plataformas. A diferencia de Shell, que contabiliza 28.5 mil millones de dólares de estos pasivos, BP no los incluye en su deuda neta.
• Costos por el desastre de Macondo: BP aún adeuda 8 mil millones de dólares relacionados con el derrame de petróleo de 2010, parte de un costo total de 70 mil millones de dólares, que tampoco se considera en su deuda neta.

Comparación con Competidores

El CEO de Shell, Wael Sawan, ha argumentado que la recompra de acciones de su propia compañía ofrece un mejor valor que invertir en BP. Los analistas destacan que la carga total de deuda de BP es una razón clave para esta percepción.

Aunque las acciones de BP puedan parecer baratas, medidas financieras como EV/DACF (valor empresarial/flujo de caja ajustado a deuda) muestran una imagen diferente. Joshua Stone, analista de UBS, afirma que « aunque las acciones de BP pueden parecer asequibles, eso oculta las obligaciones adicionales que deben considerarse. Las acciones actuales se negocian en línea con las de Shell en términos de EV/DACF ».

Perspectivas Futuras

La valoración de BP podría mejorar si logra completar su plan de venta de activos por 20 mil millones de dólares antes de 2026. Sin embargo, por el momento, su apalancamiento es mayor que el de Shell, lo que limita su flujo de caja libre. Henry Tarr, co-director de investigación en energía y medio ambiente en Berenberg, concluye que « es probable que no se alcance ningún acuerdo. BP tiene significativamente más deuda que Shell, lo que reduce su capacidad de generación de flujo de caja libre ».