Entre 2019 et 2024, les compagnies d’assurance-vie américaines ont transféré près de 800 milliards de dollars en réserves vers des filiales offshore, selon un rapport récent de Moody’s Ratings. Cette évolution est le résultat de la transformation du secteur par la hausse du crédit privé, qui engendre à la fois des opportunités et des risques.

Stratégies face à la baisse des taux d’intérêt

Les taux d’intérêt étant tombés près de zéro entre 2015 et début 2020, les assureurs-vie publics ont déployé diverses stratégies pour maximiser leurs rendements et rester compétitifs face à la montée en puissance des acteurs du crédit privé. Selon Moody’s, cela a inclus des fusions et des partenariats avec des sociétés de capital-investissement et des gestionnaires d’actifs alternatifs.

Fusions et acquisitions marquantes

• Environ 75 milliards de dollars ont été investis dans des transactions de fusions et acquisitions entre assureurs-vie et capital-investissement de 2019 à 2024.
• Parmi ces transactions, la vente par Allstate de ses activités d’assurance-vie et de rentes, renommée Everlake, à Blackstone pour 2,8 milliards de dollars en 2021.
• Brookfield Reinsurance a acquis American National pour 5,1 milliards de dollars en 2022.

Transferts de capitaux vers l’étranger

Cette dynamique a conduit les assureurs-vie et les gestionnaires d’actifs alternatifs à déplacer des milliards de dollars de leurs opérations américaines vers des comptes offshore, notamment à Bermuda et aux îles Caïmans. Cette stratégie vise à libérer des capitaux pour soutenir la croissance, proposer des produits plus compétitifs et mener des activités favorables aux actionnaires, telles que les rachats d’actions.

Composition du portefeuille d’investissement

À la fin de 2024, l’industrie de l’assurance-vie aux États-Unis détenait environ 6 trillions de dollars en liquidités et actifs investis, dont environ un tiers était alloué au crédit privé. Cette tendance découle d’un transfert progressif vers le financement des fonds, qui consiste à prêter aux gestionnaires d’actifs alternatifs pour capitaliser leurs fonds.

Risques liés à l’évolution du modèle commercial

Les analystes de Moody’s mettent en lumière plusieurs risques associés à ce modèle d’affaires en évolution. En raison du manque de transparence autour des actifs de crédit privé, leur évaluation devient complexe. De plus, la nature illiquide de ces produits augmente le risque en cas de nécessité de liquidation.

Conclusion

Avec des mouvements de capitaux significatifs vers l’étranger et des fusions stratégiques, le secteur de l’assurance-vie continue d’évoluer. Il est essentiel pour les acteurs du marché de naviguer avec prudence face aux incertitudes liées à ces nouvelles tendances.