Elon Musk, siempre atento a las corrientes políticas, ha renovado la misión de Tesla Inc. a « abundancia asombrosa ». Esta declaración resuena con los inversores que apoyan a la compañía que dirige. Sin embargo, antes de que esa diversidad asombrosa llegue, el miércoles pasado se anunció otro tipo de abundancia: el presupuesto de inversión de Tesla se duplicará más de dos veces.

Una visión optimista en medio de resultados débiles

Para los optimistas, Tesla finalmente está desatando su poder financiero para dominar el futuro de los vehículos autónomos, los robots y la inteligencia artificial. No obstante, esta noticia llegó acompañada de resultados decepcionantes del cuarto trimestre y la revelación de que Tesla está invirtiendo cerca de $2 mil millones en xAI, la propia aventura de inteligencia artificial de Musk. A medida que se lanzaban planes y objetivos en la llamada de ganancias, quedó claro que Tesla quemará una cantidad considerable de efectivo este año.

Resultados financieros y márgenes preocupantes

Los resultados financieros fueron confusos y poco alentadores. El margen de beneficio bruto de automóviles, ajustado por créditos regulatorios, se situó en un sorprendente 17.9%, a pesar de una caída en las entregas de vehículos, incluso considerando las ganancias por diferencia de divisas. El negocio de energía de Tesla mostró un desempeño razonable, aunque el beneficio bruto se mantuvo prácticamente plano en comparación con el tercer trimestre. Sin embargo, este aparente punto fuerte no se tradujo en beneficios tangibles: el margen operativo general de Tesla cayó al 5.7%. Los costos « otros », posiblemente reflejando fluctuaciones en el valor de criptomonedas, aumentaron notablemente. Las ganancias GAAP del cuarto trimestre cayeron un 60% interanual.

La influencia de Musk en la percepción del mercado

A pesar de estos números, la cotización de Tesla no depende exclusivamente de los resultados reportados. Más bien, se basa en una mezcla compleja de iniciativas planeadas y la fe en Musk. Ambos factores son altos. Musk anunció que Tesla retirará dos de sus modelos premium más antiguos, el S y el X, en el próximo trimestre, una decisión que parece reconocer las ventas decrecientes, aunque se presenta como un paso hacia vehículos completamente autónomos como los Cybercabs, cuya producción se espera iniciar a finales de junio. También se prevé el lanzamiento de la tercera generación del robot humanoide Optimus, con una producción masiva « planeada » para finales de año. Además, se tienen grandes planes en energía solar, baterías, cargadores y chips.

Expectativas sobre la producción de robots

Este enfoque narrativo es característico de Tesla, y los objetivos de Musk deben ser recibidos con escepticismo. Cuando se le preguntó cuántos robots Optimus están operando actualmente en las fábricas de Tesla, Musk evitó dar cifras concretas y comentó que la tecnología sigue en fase de investigación y desarrollo. Esta declaración contrasta con la idea de que la producción en masa comenzará en menos de un año, y que los modelos S y X se eliminarán para redirigir sus líneas de producción hacia la fabricación de robots. La expectativa de Musk de tener vehículos completamente autónomos operando en una cuarta parte de EE.UU. para fin de año debería contextualizarse con su pronóstico de alcanzar esa misma meta el año pasado, que no se cumplió.

Inversiones masivas y flujos de efectivo en peligro

Lo que no se puede dudar es el dinero que Tesla está invirtiendo en estos proyectos. El presupuesto de capital previsto de más de $20 mil millones para 2026 es notablemente superior a los dos años anteriores combinados y supera sustancialmente el flujo de efectivo anual más alto de Tesla, que fue de $14.9 mil millones en 2024. Esto ha sufrido una ligera disminución en 2025, y se espera que caiga nuevamente este año. Esto no es sorprendente, dado que Tesla está despriorizando su principal fuente de ganancias, la fabricación de vehículos eléctricos, y está destinando miles de millones a negocios emergentes que no generarán beneficios a corto plazo, incluso en caso de tener éxito.

El dilema de los accionistas y la inversión en xAI

Curiosamente, esa cifra de $20 mil millones representa la mitad del valor total de los activos de propiedades, planta y equipo en el balance de Tesla, lo que indica una expansión radical en un periodo muy corto. Según las previsiones, este presupuesto implica que Tesla quemará alrededor de $6 mil millones en efectivo este año. Con $44 mil millones en su balance, Tesla puede afrontar esta situación, pero esto significaría que 2026 sería el primer año de flujo de efectivo libre negativo desde 2018, antes de que un aumento en las ventas de nuevos modelos y el impulso de precios por la pandemia llevaran a un flujo de efectivo positivo.

Este eco de la década de 2010, cuando Tesla era una especie de startup cotizada, está relacionado con la inversión en xAI. Recordemos que los accionistas de Tesla tuvieron la oportunidad de votar sobre esta inversión en la reunión de noviembre. Aunque hubo más votos a favor que en contra, un alto número de abstenciones hizo que se contara como un no. Sin embargo, parece que Tesla ha prestado más atención a los votos a favor, y Musk mencionó casualmente en la llamada de ganancias que « estamos haciendo lo que los accionistas nos pidieron ».

Reflexión final sobre la estrategia de Tesla

La afirmación de « más o menos » es significativa, pero de alguna manera tiene razón. Después de esa votación, se observó que, aunque las abstenciones fueron notadas, « la señal aquí es verde ». ¿Cómo podría ser de otro modo considerando el contexto del paquete de pago de un billón de dólares de Musk, aprobado abrumadoramente, y acciones que se comercializan a 200 veces las ganancias a pesar de ventas y beneficios decrecientes? La justificación del paquete de pago fue que mantendría las mejores ideas de Musk dentro de la empresa, incluso cuando los accionistas votaron para invertir en un negocio estratégico de IA que claramente no se quedó en casa.

Los últimos resultados y planes refuerzan la idea de que los inversores de Tesla poseen algo que se asemeja más a una empresa de cheques en blanco, que promete abundancia asombrosa en múltiples frentes, incluso mientras su negocio principal enfrenta la presión competitiva. Una compañía que se siente libre para entrelazar su estrategia y activos con las propias iniciativas del CEO, y que está dispuesta a gastar miles de millones en la búsqueda de ese futuro.