Banco Santander alcanzó este viernes los 175.566 millones de euros de capitalización bursátil, superando los 174.470 millones de Inditex y recuperando el primer puesto del IBEX 35 que no ostentaba desde 2018. La ventaja sobre la textil gallega fue de apenas 1.096 millones, suficiente para consumar un cambio de liderazgo que el mercado venía anticipando desde hace semanas.
Un rally del 18% frente al estancamiento de Inditex
En la sesión del viernes 20 de junio de 2026, las acciones de Santander cotizaban en torno a los 11,925 euros, con una ligera subida del 0,15%, mientras que los títulos de Inditex cedían cerca de un 1,5% hasta los 55,72 euros. Ese movimiento cruzado bastó para inclinar la balanza.
En lo que va de 2026, Santander acumula una revalorización del 18%, frente al descenso del 1% de Inditex. Si se amplía el horizonte a doce meses, la diferencia es todavía más pronunciada: el banco sube un 72% y la firma de Amancio Ortega apenas un 26%, según datos recogidos por Bloomberg.
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| Empresa | Capitalización (millones €) | Variación 2026 | Variación 12 meses |
|---|---|---|---|
| Banco Santander | 175.566 | +18% | +72% |
| Inditex | 174.470 | -1% | +26% |
La rotación de flujos hacia la banca no es exclusiva de Santander. BBVA y CaixaBank registran avances anuales superiores al 15% y al 25%, respectivamente, según datos de mercado. CaixaBank lidera incluso el ritmo de subida entre las grandes entidades cotizadas en España.
Beneficio récord en el primer trimestre, con un matiz
La inercia bursátil tiene un respaldo contable claro. Santander presentó un beneficio neto de 5.455 millones de euros en el primer trimestre de 2026, un 60,3% más que en el mismo periodo de 2025, según el comunicado oficial del banco. El dato incluye una plusvalía extraordinaria de 1.895 millones derivada de la venta de Santander Bank Polska, su filial polaca, operación cerrada en enero.
Si se descuenta ese efecto singular, el beneficio de las operaciones continuadas se situó en 3.779 millones de euros, un 12,3% más que un año antes. El crecimiento recurrente, por tanto, sigue siendo sólido aunque más modesto que el titular. La cifra de negocio total del grupo en el trimestre superó los 14.200 millones de euros, con un margen de intereses creciendo a ritmo de doble dígito en varias geografías clave como Brasil, México y Reino Unido.
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La ratio de capital CET1 (Common Equity Tier 1, el indicador de solvencia de referencia para la banca europea) se sitúa por encima del 12%, lo que permite al banco mantener su programa de recompra de acciones propias: más de 1.000 millones ejecutados en lo que va de año, una política que apuntala directamente la cotización.
Por qué Inditex pierde terreno relativo
La moderación del consumo global pesa sobre la valoración de la dueña de Zara. El encarecimiento de la energía y un entorno de tipos todavía elevados reducen la renta disponible de los hogares y enfrían la demanda de gasto discrecional. Ese doble impacto afecta directamente a un modelo de negocio tan ligado al consumo de las familias como el de Inditex.
Inditex generó más de 5.800 millones de euros de beneficio neto en su último ejercicio completo, lo que la convierte en una máquina de generación de caja. El problema es de expectativas: el mercado descuenta una moderación del ritmo de crecimiento y un múltiplo exigente, cercano a 22 veces beneficios, que deja poco margen para sorpresas al alza.
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El consenso de bancos de inversión recogido por Bloomberg otorga a Santander un potencial alcista del 3,9% a doce meses, frente al 6,7% que se atribuye a Inditex. La paradoja es que el nuevo líder en capitalización tiene, sobre el papel, menos recorrido inmediato que su perseguidor.
Un regreso al trono ocho años después
La última vez que Santander encabezó el ranking de capitalización del selectivo español fue en 2018, antes de que el entorno de tipos ultrabajos y la presión regulatoria desplazaran el interés de los inversores hacia sectores como el tecnológico o el textil. El regreso, según fuentes del mercado citadas por El Periódico, se apoya en que los inversores han asumido la narrativa del banco como plataforma global de servicios financieros, con una escala que ya lo sitúa en el decimoquinto lugar entre los bancos más valiosos del mundo y primero en Europa continental, por delante de UniCredit (120.000 millones de euros).
Héctor Grisi, consejero delegado del banco, participó este mismo viernes en la jornada 'Competitividad para el Crecimiento', organizada por la Asociación Española de Banca (AEB), CECA y UNACC. Grisi advirtió de que «la fragmentación los detiene» en referencia a la regulación europea, y avisó de que cualquier avance normativo «va a tardar mucho tiempo, y eso es un lujo que Europa no se puede permitir».
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La última vez que Inditex cedió el primer puesto del parqué español fue en la primavera de 2022, cuando Iberdrola la superó brevemente en los primeros días de la invasión rusa de Ucrania. Aquel relevo duró apenas unas semanas. Si la historia sirve de referencia, la batalla por el liderazgo del IBEX 35 no ha hecho más que empezar.
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