Las acciones de Merlin Properties han subido cerca de un 20% en el Ibex 35 desde enero de 2025, lo que equivale a una creación de valor de más de 1.500 millones de euros para el conjunto de la compañía. Los dos grandes beneficiados son Banco Santander, con un 24,3% del capital, y el empresario Manuel Lao (fundador y exdueño de Cirsa), que controla un 8,5% a través de su vehículo inversor Nortia Capital. Entre ambos suman una revalorización que supera los 500 millones de euros, según los datos de cotización recogidos por ABC Economía.
De socimi de oficinas a operadora de centros de datos
Merlin Properties, dirigida por Ismael Clemente, ha reorientado su modelo de negocio de forma acelerada. El alquiler de oficinas y centros comerciales, que durante años fue su motor principal, ha pasado a un segundo plano frente a la infraestructura digital. La compañía cerró 2024 con 44 MW operativos distribuidos entre sus campus de Madrid, Barcelona y País Vasco, activos que generaron rentas de 31 millones de euros durante el ejercicio.
En marzo de 2025 Merlin ejecutó una ampliación de capital precisamente para trasladar más recursos a esta división. Actualmente dispone de 58 MW completamente equipados y listos para operar, tras finalizar la repotenciación de 6 MW adicionales en Barcelona, donde la primera fase ya está íntegramente alquilada. Según Clemente, la capacidad operativa llegará a 64 MW en octubre de 2025 y alcanzará los 112 MW en el segundo trimestre de 2027, gracias a nuevos contratos prealquilados en el País Vasco.
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Un plan de inversión de 3.370 millones con el 79% aún por desplegar
El despliegue total de la cartera de centros de datos de Merlin supone una inversión de 3.370 millones de euros, incluyendo el coste del suelo. A finales de 2025 la socimi había ejecutado en torno al 21% de ese importe, unos 723 millones, por lo que quedan pendientes 2.647 millones. La distribución entre fases es la siguiente:
| Fase | MW previstos | Inversión pendiente (aprox.) |
|---|---|---|
| Fase I | Completándose | 132 M€ |
| Fase II | 254 MW | 2.515 M€ |
La Fase II avanza según calendario. Destaca la precomercialización total de un segundo centro de datos de 48 MW en el País Vasco, el inicio de un tercer edificio tras obtener licencia de construcción, y la reciente confirmación de nuevos planes en Aragón. España ya es el primer destino europeo para inversión en infraestructura digital, con más de 760 centros de datos y 66.900 millones de euros comprometidos, lo que explica el interés creciente de los inversores institucionales.
Qué supone para los accionistas: Santander, Lao y BlackRock
Con una participación del 24,3%, Banco Santander (presidido por Ana Botín) es el principal accionista de Merlin. Le sigue Manuel Lao con el 8,5% y BlackRock con un 4,6%. Los tres observan cómo sus títulos se aprecian al ritmo de los contratos de prealquiler que Merlin va cerrando, una dinámica inusual en el sector inmobiliario cotizado, donde los ciclos suelen ser más lentos.
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La proyección financiera de Merlin añade más perspectiva: una vez que la cartera alcance los 112 MW operativos, los centros de datos generarán rentas anualizadas cercanas a 167 millones de euros, superando la aportación conjunta de los negocios de logística y centros comerciales. Es decir, en menos de dos años el segmento digital se convertirá en la principal fuente de ingresos recurrentes de la compañía.
"La capacidad operativa aumentará hasta 64 MW en octubre de este año y alcanzará los 112 MW en el segundo trimestre de 2027", según Ismael Clemente, consejero delegado de Merlin Properties.
El Ibex 35 acumula en Merlin uno de sus mejores comportamientos sectoriales del año. Los analistas bursátiles atribuyen la revalorización principalmente a la solidez de los contratos de prealquiler, que reducen el riesgo de ejecución y justifican valoraciones más elevadas que las habituales en el segmento de oficinas. A diferencia de otros proyectos del sector, la hoja de ruta de Merlin cuenta con activos ya operativos, ingresos reales y licencias concedidas, tres variables que distinguen la promesa de la entrega.
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