El Banco de España ha publicado este jueves 19 de junio de 2026 su informe trimestral sobre la economía española, en el que mantiene inalteradas las previsiones de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB): 2,3% para 2026 y 1,7% para 2027, las mismas cifras que ya adelantó en marzo. Al mismo tiempo, el supervisor ha revisado al alza sus proyecciones de inflación en seis décimas, hasta el 3,6% para 2026, y en una décima adicional para 2027, hasta el 2,6%.
David López Salido, director general de Economía del Banco de España, presentó las cifras y atribuyó la revisión inflacionista al encarecimiento de la energía derivado del conflicto en Oriente Medio, iniciado el 28 de febrero de 2026, que elevó el precio del crudo un 42% en sus dos primeras semanas, el repunte más intenso en 40 años. Según el propio supervisor, las proyecciones a un año vista incorporan ahora un diferencial adicional de 8 dólares por barril tras moderarse desde los 13 dólares iniciales, gracias al acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán.
Crecimiento sostenido pero con señales de desaceleración
Según el informe, la economía española mantuvo un ritmo sólido de crecimiento del 0,6% en el primer trimestre de 2026, aunque ya muestra signos de desaceleración por la pérdida de dinamismo de la demanda interna. Para el segundo trimestre, el Banco de España prevé un avance trimestral de entre el 0,5% y el 0,6%, cifra que describe como "algo superior a la prevista en marzo".
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Este resultado, combinado con un mayor crecimiento de la población, compensa el deterioro procedente del entorno internacional y justifica que las proyecciones anuales se mantengan sin cambios. La demanda interna aportaría 2,7 puntos porcentuales al crecimiento de 2026, mientras que la demanda exterior restaría 0,4 puntos.
| Componente | Previsión 2026 | Variación respecto a marzo |
|---|---|---|
| PIB | 2,3% | Sin cambios |
| Consumo de los hogares | 2,6% | -0,1 p.p. |
| Consumo público | 1,5% | -0,3 p.p. |
| Inversión | 4,1% | -1,4 p.p. |
| Exportaciones | 0,8% | -1,6 p.p. |
| Importaciones | 2,1% | -2,8 p.p. |
| Inflación general | 3,6% | +0,6 p.p. |
| Empleo | 2,2% | Sin cambios |
El freno más pronunciado se concentra en la inversión (revisada 1,4 puntos a la baja) y en las exportaciones (1,6 puntos menos), lo que refleja el impacto de la incertidumbre arancelaria y la menor demanda exterior. Las importaciones también se moderan con fuerza, 2,8 puntos menos que en marzo.
Inflación: la energía y los servicios presionan al alza
La inflación general media prevista para 2026 asciende al 3,6%, frente al 3% del informe anterior. El Banco de España señala tres factores: el encarecimiento de la energía, el alza de los bienes industriales no energéticos y la persistencia de los precios de los servicios, especialmente en turismo y ocio. La inflación permea con mayor intensidad en España que en el área euro porque el mix energético nacional, aunque más verde, no aísla completamente del shock en los mercados de futuros.
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Para 2027, la inflación bajaría hasta el 2,6%, una décima más que en la estimación de marzo, pero la revisión es menor que en 2026 porque se espera una caída más pronunciada de los precios energéticos a partir del próximo ejercicio. En la zona euro en su conjunto, el Banco de España estima ahora una inflación del 3% en 2026 y del 2,3% en 2027, frente al 1,9% y 1,8% que contemplaba antes del conflicto en Oriente Próximo.
Empleo, déficit y deuda pública
El mercado laboral mantiene un tono positivo. El supervisor prevé un crecimiento del empleo del 2,2% en 2026 y del 1,5% en 2027, impulsado por el dinamismo de la actividad y los flujos migratorios, aunque en una senda de moderación. La tasa de paro descenderá desde el 10,5% de 2025 hasta el 10% en 2026 y el 9,8% en 2027, según las proyecciones del informe. Para una lectura más amplia sobre el empleo y su relación con los salarios reales, puede consultarse el análisis sobre cómo ha evolucionado el sueldo real desde 2018.
En el plano fiscal, el déficit público se situaría en el 2,4% del PIB al cierre de 2026 y en el 2,3% en 2027. El supervisor advierte de que el crecimiento del gasto neto superaría los límites fijados en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo (PFEMP, el marco de consolidación presupuestaria de España) en ambos ejercicios, aunque la activación de la cláusula de escape vinculada al incremento del gasto en defensa exime al Gobierno de adoptar medidas adicionales hasta 2027.
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La deuda pública se revisaría a la baja: 98,9% del PIB en 2026 y 97,9% en 2027, es decir, 0,3 y 0,2 puntos porcentuales menos que lo proyectado en marzo. Pese a esta mejora marginal, el nivel de deuda española sigue siendo superior al 87,4% que registra de media la Unión Europea en 2025, según datos del propio supervisor.
España frente a la zona euro: resiliencia con matices
El gobernador del Banco de España, José Luis Escrivá, subrayó en la presentación del informe anual que la economía española demuestra una resiliencia notable frente a sus socios europeos. El organismo ha rebajado sus previsiones de crecimiento para el conjunto de la zona euro del 1,2% al 0,8% en 2026 y del 1,4% al 1,2% en 2027, lo que amplía el diferencial favorable a España.
"El dinamismo del empleo y los flujos migratorios, junto con la ausencia de desequilibrios macrofinancieros, caracterizan el actual ciclo expansivo", declaró José Luis Escrivá, gobernador del Banco de España, durante la presentación del informe anual.
El supervisor atribuye este mejor comportamiento relativo a tres factores: un mix energético con mayor peso de las renovables, una mejor explotación del capital turístico gracias a la desestacionalización de las visitas, y una oferta laboral más dinámica sostenida por la inmigración. Entre 2022 y 2025, la población inmigrante habría contribuido de forma significativa tanto al PIB como al empleo, sin deteriorar las oportunidades laborales de los trabajadores nativos, precisa el informe. Para contexto sobre las previsiones regionales, BBVA Research proyectaba un crecimiento del 2,5% para Castilla-La Mancha en 2026, por encima de la media europea pero en línea con el conjunto de España.
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La incertidumbre internacional, sin embargo, sigue siendo "elevada" según el propio Banco de España, tal como recoge el informe trimestral publicado este jueves. Los riesgos señalados incluyen una nueva escalada arancelaria, la evolución del conflicto en Oriente Medio y las tensiones estructurales del mercado de la vivienda, para el que el supervisor cifra un déficit de 370.000 unidades en el conjunto del país.
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